电动化和智能化浪潮下，汽车产业正在经历一场前所未有的转型。
在这场变革中，传统车企遭到来自内外部的巨大压力。因为体量庞大导致转身缓慢，以及互联网基因的天然缺失，燃油车时代越成功的车企，往往需要更多破局。
逢车企半年报季，《棱镜》希望以几家头部传统车企为切口，记录变局之下新旧势力的角逐与沉浮，看谁能穿越周期，成为幸存者。
是为《车企“破壁”之战》系列第三篇，王传福和他的比亚迪汽车。
车卖得多了，但利润降得也不少——这是比亚迪（002594.SZ）2021年中报透露出的一个秘密。
根据产销快报，上半年比亚迪总共销售了24.7万辆车，同比增长55.51%；另根据中报，他们上半年的营收达到908.85亿元，同比增长50.22%，但归母净利润为11.74亿元，同比下降29.41%。扣非的净利润不到4亿，仅3.69亿元，同比下降59.76%。
8月27日，在比亚迪发布中报的这一天，私募大佬但斌转了一条微博。一位网友针对比亚迪财报评论道：“一年能赚20亿吗？能保证不亏损吗？为啥保利、万科年利润400亿上下，市值才1000多亿2000多亿？”并直呼：“价值投资去哪里了？”



 


当日，比亚迪市值超过8000亿，而截至发稿前的9月13日，比亚迪的市值也接近7000亿，是市值最高的中国车企，与国际车企相比，也仅次于特斯拉、丰田、大众。
很显然，支撑其7000亿市值的不是3.69亿的净利润，而是其在新能源上的想象空间。作为一家老牌车企，比亚迪在十几年前便在新能源汽车、电池领域开始布局，如今已经成为国内新能源车辆销量最大的车企，且没有放缓的迹象。
9月刚过，比亚迪就迫不及待地发布了8月份的产销快报，当月，比亚迪共销售新能源汽车61409辆，约是去年同期的4倍。
有人将比亚迪同宁德时代、特斯拉相比较，不过，三者的业务结构并不相同，比亚迪的业务囊括了其他两家企业，但业务量上又小很多。当宁德时代的市值突破万亿，特斯拉市值超过7000亿美元时，作为新能源界的“老兵”，比亚迪是否值现在这个身价？
没了口罩，没了利润？
比亚迪、长城、吉利被称为中国民营车企的三驾马车。在本轮中报发布期，营收逼近千亿的比亚迪远超长城、吉利，后二者的营收分别为619.28亿元、450.32亿元。
不过，比亚迪是一家业务多元的车企，除汽车业务之外，手机部件、组装业务是其重要的部分。今年上半年，该业务的营收占比甚至超过了汽车业务，达到了47.46%。而汽车相关业务的营收为391.57亿元，占比43.08%，增速22.09%。
可以看出，比亚迪在汽车方面的营收，并不如两个“老兄弟”。根据三大车企的产销快报，今年上半年，比亚迪、长城、吉利的销量分别为246689辆、604659辆、630237辆，增速分别为55.51%、54.63%、19%。比亚迪的整车销量不及其他两家的一半。
不过，虽然扣非净利润不到4亿，但比亚迪在汽车业务的毛利率是三驾马车中最高的。财报显示，今年上半年比亚迪汽车业务的毛利率同比下降了4.4%，但依然高达19.53%。而长城、吉利的毛利率分别为16.25%、17.2%。
一位常年关注比亚迪股票的投资人士向作者分析，在此次中报里，拖累比亚迪整体利润的可能是营收骤增但毛利率更低的手机部件、组装业务。
今年上半年，比亚迪手机部件、组装及其他产品业务的营收同比增长了84.48%，营业成本则几乎涨了一倍，达到98.66%。而这块业务的毛利率只有7%，同比下降了6.64%。这位人士进而分析，导致该业务毛利率下降的重要因素是口罩销量的减少。...